供应端，上周全球铁矿发运有明显回落，澳洲、巴西、非主流发运均有减量，澳巴降幅较大。不过，同期国内铁矿到港量仍有所上升，周一铁矿港口库存也较上周四有小幅增加 。国内矿方面，受矿企年底检修及安检等影响，近期矿山产能利用率持续下降，国内铁精粉产量也有所减少。

  需求端，SMM调研显示本周高炉检修增多，铁水产量有明显下降。上周钢联高炉开工率继续下降，日均铁水也继续减少1.26万吨至232.61万吨，同时钢厂盈利率继续下降2.17%至49.78%的水平。不过，同期钢厂铁矿库存延续增长，进口矿库销比继续上升，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，而远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求表现仍强于国内。

  综合而言，近期铁矿市场供需预期双弱，但随着铁矿主力换到2505合约，叠加ZZJ会议后国内宏观预期向好，短期矿价小幅震荡略偏强运行。

  1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3140元/吨，周环比下调15元/吨，与12月11日当前普方坯出厂价格3130元/吨相比，钢厂平均亏损10元/吨。

  2.据SMM调研，12月11日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率为86.23%，环比下降2.71个百分比。高炉产能利用率为87.57%，环比下降2.55个百分比。样本钢厂日均铁水产量为236.26万吨，环比下降4.75万吨。

  3.根据SMM调研结果为，2024年11月，国内33家样本独立球团厂的开工率环比继续小幅提升为54.8%，环比10月增加了0.8个百分点。增长区域大多分布在在河北、安徽、吉林和四川。而山东和辽宁地区的开工率出现了小幅下滑。12月份，独立球团厂的开工率预计将大幅度上升。根本原因有两点:1、11月检修的球团厂，12月将恢复生产，将带动山东地区开工率的提升。2、随着球团需求进入旺季，加上部分钢厂因节前补库而增加订单，四川、安徽和河北地区的球团厂整体订单量增多，从而促进整体开工率的提升。

  4.淡水河谷公布最新铁矿石产量预估数据，2024年铁矿石产量预计可达约3.28亿吨，2030年铁矿石产量或将达到3.6亿吨。2024年，团块产量预计可达3800万吨。

  5.12月11日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台上有三笔成交，PB粉以62%计价106.55成交，纽曼粉以61.7%计价104.00成交，纽曼块以1月固定块矿溢价0.1425成交；矿山私下议标方面，有超特粉和IOC6的招标，其中超特粉以1月指数-9.7%的折扣结标。证券交易市场上卖家报盘较为积极，买家询盘活跃度尚可。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格下降2-5元左右。

  中长期矛盾：国内基本的建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高水平质量的发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。

  当前矛盾：宏观政策情绪减弱，双焦收回涨幅。焦煤基本面没有过大变化，仍是供增需减趋势，供需过剩，建议逢高空。个别焦企尝试提涨，观察市场反应。

  1.Mysteel煤焦：11日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。近期会议政策再释放宏观利好，对市场情绪有所提振，但期货盘面后劲乏力，且季节性淡季下铁水仍具有减量预期，煤价支撑不足。进口蒙煤市场以刚需补库为主，成交冷清，需求不足。后期着重关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。

  2.汾渭信息冶金部12月11日着重关注，焦炭方面，目前成材价格支撑下钢厂短期暂无进一步提降意愿，市场看稳意见增多，部分库存偏低以及运距较远的钢厂有加量采购行为，带动焦企去库。不过本月高炉检修增加，刚需有所回落，下游采购需求整体偏弱，焦炭供需结构偏宽松，并且目前焦炭社会库存仍然偏高，短期市场继续弱稳运行，后期还需着重关注宏观政策干扰以及高炉检修情况。焦煤方面，宏观提振拉动期货盘面上涨，但近两日现货需求影响相对有限，下游持谨慎观望心态，焦企多数维持按需补库，尚未开启规模补库，中间环节贸易商及洗煤厂拿货意愿不强，市场成交氛围仍一般，竞拍成交涨跌互现，考虑当前需求支撑不足，短期煤价延续弱稳运行。进口蒙煤方面，口岸高库存影响近日通关量有所下滑，昨日甘其毛都通关611车，蒙煤价格偏稳运行，口岸实际成交一般，蒙5长协原煤价格暂稳在980-1000元/吨。

  供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量继续下降，但富宝废钢日耗小增2.7%，预计本周钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持续小幅上扬，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。

  需求端，周一钢银城市刚才仓库存储继续下降，各品种刚才仓库存储均有减量。昨日找钢厂库、社库延续下降，总库存降幅扩大，钢材表需仍有所回落；钢谷厂库、社库也延续下降，但建材去库幅度明显大于热卷，且建材表需回升而热卷表需下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量344.8万吨，环比下降1.4%，基建水泥直供量环比下降0.5%；混凝土发运量142.01万方，环比减少1.4%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.16个百分点至65.42%，整体建材下游高频数据喜忧参半。周一中央ZZJ会议公告强调要实施更为积极的宏观政策，扩大内需，稳住楼市股市，政策表述较为积极，国内宏观预期有所走强。而海外仍受地理政治学及特朗普交易双重影响，虽美联储12月降息概率较大，但欧洲经济较差，市场对海外商品需求预期依然偏谨慎。进出口方面，昨日欧盟钢价有小幅上扬，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。

  综合而言，近期钢材依然供需双弱，但库存仍在持续去化，且随着国内宏观预期有所向好，叠加主力已移仓至2505合约，短期钢价呈现小幅震荡略偏强走势。

  1.12月11日富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为35.2%。当前104家电炉废钢日耗22.06万吨，较上周增0.6万吨，增幅2.7%。电炉厂停产数量26家，较上周持平，停产占比25%。本周电炉日耗小幅增加原因：华南地区电炉利润上升，广东部分电炉增产，广西1家电炉复产，贵州1家电炉复产等情况。利润方面：根据调研华南电炉螺纹利润盈利50-80元/吨，本周利润增加，个别钢厂增产和复产。西部等地电炉螺纹盈利-50~60元/吨不等；华东电炉现阶段大多利润维持保本状态，生产时长多集中在8-16小时。

  2.据百年建筑调研，截至12月10日，样本建筑工地资金到位率为65.42%，周环比上升0.16个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.77%，周环比上升0.19个百分点；房建项目资金到位率为48.41%，周环比上升0.06个百分点。12月4日-12月10日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.09%，周环比下降0.10个百分点;年同比下降4.50个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为142.01万方，周环比减少1.40%，年同比减少38.82%。12月4日-12月10日，本周全国水泥出库量344.8万吨，环比下降1.4%，年同比下降42.0%;基建水泥直供量197万吨，环比下降0.5%，年同比下降17.9%。

  3.据Mysteel不完全统计，2024年11月，全国各地共开工1483个项目，总投资额约7723.58亿元；前11月合计总投资约29.39万亿元。

  5.中汽协：11月汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6%。

  6.11日全国建材成交偏弱 ，市场交投氛围有所回落，刚需采购为主，期现投机少，全天整体成交量较前一日小幅下降。

  在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

  中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定能建立投资全球的优势。

  中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

  第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集有关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。

  第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。

  第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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